ANÁLISIS Las cuatro carambolas que maneja Florentino

La posibilidad de que Florentino Pérez le abra la puerta a EDF a cambio de quedarse con activos de Iberdrola no es la única carambola que manejan los mercados. El presidente de la vasca, Ignacio Galán, ya ha asumido que Pérez tiene decidida una operación en la que el constructor madrileño ejercería de «intermediario» y cuyo resultado último sería «trocear la empresa», según sus propias palabras. Pero las combinaciones en las que trabajan los bancos de inversión son múltiples:

Fusión Iberdrola-Fenosa

Posiblemente la más deseada por el Gobierno español, tras el fracaso de la operación de Endesa. La nueva firma tendría tres accionistas de referencia: ACS, BBK y el ganador de la batalla ya abierta entre la gala EDF y la alemana E.On. Fuentes del mercado explican que podría sumarse Gas Natural.

ACS apuesta por Iberdrola

Otra alternativa sería la venta de Fenosa a uno de los dos gigantes europeos. A cambio, Florentino reforzaría su hegemonía en Iberdrola, quizás con el apoyo de Gas Natural, y podría sacarle un rendimiento a una inversión que ahora tiene atrapada por Galán.

Gestión conjunta de la vasca

Una variante de esta última operación sería que el comprador de Fenosa fuese Gas Natural, para integrar los negocios de gas y electricidad, y que EDF o E.On entrasen en Iberdrola compartiendo accionariado con Florentino.

Modelo Endesa

Con todo, el mercado sigue considerando el despiece de Iberdrola como lo más probable. Pérez traería a E.On o a EDF de la mano (quizás también a Gas Natural) para llevarse un 15% de Iberdrola (su actual posición en la vasca) en activos a Fenosa, que incrementaría su tamaño en un 50%. Se trata además de la opción más razonable en términos de equilibrar el mix de generación de las firmas resultantes.