Los analistas consideran insuficiente la mejora de la opa del BBVA al Sabadell
ECONOMÍA
JB Capital cree que los más probable es que la oferta fracase y estima que los accionistas del banco catalán recibirían un 20 % menos de dividendos para el período de 2025-2027
22 sep 2025 . Actualizado a las 12:53 h.La subida de cerca de un 10 % de la oferta pública de adquisición (opa) del BBVA por el Banco Sabadell anunciada este lunes no será suficiente para obtener el control de la entidad catalana, de acuerdo con el consenso de los informes de analistas.
Desde Alantra consideran que la subida «no es suficientemente atractiva» y apuntan a que su propio precio objetivo es de 3,90 euros, un 15 % por encima de la nueva oferta. «Igualar el precio de mercado actual no es un revulsivo, ya que los accionistas de Sabadell podrían haber cambiado a BBVA ya que la prima negativa ha estado entre el 6 % y el 15 %», han agregado los analistas de la firma.
La firma de análisis considera que han aumentando las posibilidades de obtener más de un 30 % de aceptación pero menos de un 50 %, sobre todo habiendo eliminado el impacto fiscal. Aunque afirman que ese escenario supone que los accionistas tendrán una «opción put» gratuita -derecho a vender acciones a un precio fijo antes del plazo fijado-, porque BBVA tendría que lanzar una segunda opa en efectivo.
Desde JB Capital se considera que la subida del 10 % es «buena, pero no suficiente», al tiempo que siguen prefiriendo al banco catalán. Para esta casa, los accionistas de Sabadell recibirían un 20 % menos de dividendos para el período de 2025-2027, según sus propias estimaciones. «Incluso si la oferta fracasa, lo que ahora parece lo más probable, Sabadell cotiza a un 15 % de descuento frente a sus competidores locales y ofrece una rentabilidad total del 23 % para los próximos nueve meses».
De su lado, CaixaBank BPI considera que la subida se queda por debajo del rango del 15 %-20 % que esta firma de análisis defendía. «Aunque la subida puede dar alguna oportunidad de éxito a BBVA, la oferta sigue valorando a Sabadell por debajo de nuestras propias valoraciones de 3,55 euros por acción», han recalcado.
Para los analistas de Kepler, la subida supone una sorpresa para el mercado, debido a que la cúpula de BBVA había defendido públicamente que no subiría el precio. Los nuevos términos suponen «una oferta más seria que algunos accionistas de Sabadell podrían considerar y que estrecha las oportunidades de éxito y fallo».
Los expertos de la firma Autonomous han afirmado que la subida era «ampliamente esperada» y que mejora las oportunidades de llegar a obtener más del 50 % de los derechos de voto «a un coste relativamente pequeño». En todo caso, han afirmado que los inversores deben valorar si quieren recibir el dividendo de TSB frente a un BBVA con mayor potencial de creación de valor pero un perfil de riesgo diferente.
Al respecto, los analistas de la firma Keefe, Bruyette & Woods han afirmado que la oferta revisada está por debajo de su propio precio objetivo para Banco Sabadell, de 3,79 euros. En cualquier caso, han recomendado acudir a la opa porque consideran que la oferta «ha sido positiva para la cotización de Banco Sabadell».
La nueva oferta revisada de BBVA por Sabadell consiste en en una acción nueva de BBVA por cada 4,8376 acciones de Banco Sabadell. La entidad opante ha explicado que la nueva oferta supone valorar la acción de Banco Sabadell a 3,39 euros por acción, «en niveles máximos en más de una década».